硅谷銀行、百年瑞信連暴，「多米諾骨牌」會砸向哪里？
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編者按：本文來自微信公眾號 豹變（ID：baobiannews），作者：佘偉航，編輯：邢昀，創業邦經授權發布。
3月9日股價暴跌60%，3月10日被“擠兌”，從危機發生到宣布破產不超過48小時，美國排名第16位的硅谷銀行“光速”倒閉，隨后美國的另一家資產千億的銀行Signature Bank，以及第一共和銀行等美國中小銀行風險持續發酵，風暴襲來。
“對我們來說，是很突然的消息，而且我們都是從新聞媒體中得知的”。
在北美工作的張晨告訴《豹變》，硅谷銀行是他所在公司的客戶，在宣布破產前并沒有什么預兆，憑借自己跟金融行業多年打交道的經驗，他表達了對硅谷銀行破產可能引發蝴蝶效應的擔憂。
“2008年我也在美國親眼目睹了那一次金融危機，對于硅谷銀行的破產其實最擔心的是這個事情造成的連鎖反應，尤其是對市場情緒的沖擊”。
到目前為止市場的看法呈現出兩級分化。樂觀派覺得，美國監管機構本輪反應迅速，有效防止了風險傳染，阻止更廣泛的危機發生。悲觀派，如全球最大對沖基金橋水的創始人瑞·達利歐則認為，硅谷銀行事件是典型的短期債務周期泡沫破滅階段的早期信號，未來兩年可能將是充滿風險的時期。
銀行業危機背后指向了美聯儲激進的加息策略。北京時間3月23日凌晨，美聯儲最新的議息結果即將公布，按兵不動還是繼續加息，不確定性之下的華爾街情緒焦灼。
恐慌情緒也向歐洲蔓延，差不多同時期，大洋另一岸的市場上，瑞士信貸集團在疊加年報和股東不再追加投資等事件影響，再度引爆市場情緒，蝴蝶扇動另一只翅膀，同頻共振之下，會引發多大的蝴蝶效應，全球金融危機的序幕會就此拉開嗎？
硅谷，風暴中心“在硅谷銀行破產前，我把賬戶中的一千多萬轉到中資銀行了，但是目前賬戶中還有接近四萬美元沒有轉出，轉賬的時候一直顯示劃轉不成功”。
劉亮是一家生物醫藥公司的負責人，3月16日他告訴《豹變》，硅谷銀行破產后，雖然美國財政部、美聯儲、聯邦存款保險公司（FDIC）說要保證儲戶順利取款，但是目前劃轉還存在一些問題，許多儲戶的資金周轉都受到不同程度的影響。
“我的創業朋友群里邊半數以上都受到了影響，都在等解決，現在美國國內付款也有問題，朋友公司多筆匯款匯出又被銀行取消了”。
作為全球創投和科技創業圈的“錢柜”，硅谷銀行是硅谷存款量最大的銀行，因為便捷和高效，不少創業型公司都會選擇它作為自己的托管銀行，而且是唯一的托管銀行。美國《財富》雜志稱，接近50%初創公司會首選硅谷銀行，而且近年來為超千支私募股權和風投基金提供資產托管服務。
但是便捷的背后也帶來巨大的隱患，大部分初創企業自身的營收能力較弱，公司主要依靠融資存活，所有資金都集中在一個賬戶中，硅谷銀行的破產導致取現困難，進一步影響了一些初創公司的流動資金周轉、薪資發放，如果資金不能成功轉出則意味著要被迫跟著硅谷銀行“陪葬”。
在硅谷銀行破產當天，許多公司負責人和風險投資人著急得如同熱鍋上的螞蟻，恐慌情緒迅速蔓延整個創投圈，不少儲戶聚集在銀行門口期盼著好運降臨。
為了防止出現銀行的擠兌潮，在美東時間3月12日晚，美國財政部、美聯儲和FDIC發表聯合聲明，將全額保護硅谷銀行所有儲戶的存款。
除了儲戶受到影響，跟硅谷銀行有業務往來的企業也被卷入這場風暴之中。
“硅谷銀行是我們公司的大客戶，也是一個長期客戶，所以對我們的業務影響很大，有許多之前正在談的項目都被迫突然終止了。我們公司也快開始裁員了。”張晨稱。
經濟景氣度高時，硅谷銀行憑借著快速增長的體量帶著小弟“吃香喝辣”的，但事到如今，曾經的服務商們也不得不被迫裁撤業務線。
“他們一直扶持硅谷的創業公司，現在不少創業公司遭遇了資本困境，”張晨告訴《豹變》，硅谷銀行通過出色的投貸聯動模式，為不少企業輸血，幫助初創公司快速獲得貸款，緩解了科創企業的融資困境，因此一直被視為科技創投圈的“大動脈”，如今硅谷銀行的倒閉讓許多初創企業面臨殘酷的資本壓力。
蝴蝶的另一只翅膀也扇動了？風暴發生，美國相關監管機構快速出手干預，但恐慌情緒的蔓延不斷。
最先受到影響和沖擊的是美國的資本市場。隨著硅谷銀行倒閉事件的發酵，許多投資者紛紛拋售手中的銀行股，從而導致了美國銀行板塊出現大跳水。與此同時，美國中小銀行的儲戶紛紛去銀行取錢，加劇了中小銀行的擠兌風險。
遠在大洋彼岸的歐洲市場也并不太平。
3月14日，瑞信在提交的財報中表示，“管理高層未能設計并維護有效的風險管理，導致未能發現并查明財報中潛在的重大失誤”。
而瑞信的最大股東，沙特國家銀行也表示不考慮增持投資，換句話說，大股東決定“撒手不管”了，進而引發瑞信的股價大跌，這給本來在熱鍋上的銀行板塊又澆了熱油，歐洲股市也出現巨震。
瑞信和硅谷銀行是不同的風險代表。
作為美國中小商業銀行中的一員，硅谷銀行專注服務科技類初創企業，得益于此前寬松的貨幣環境，營收、資產規模在美元潮水中水漲船高。數據顯示，2021年末硅谷銀行的存款近1900億美元，較兩年前擴張了2倍多。同期貸款擴張了1倍多，規模在659億美元。
不過，在潮水快速退卻時，美聯儲加息政策導致硅谷銀行在負債端，面臨存款大規模流失風險。初創公司融資渠道萎縮，不斷消耗銀行存款，同時加息導致存在銀行里的低息存款機會成本不斷提升，撤出動作不斷。同時，對于硅谷銀行來說，在低利率時期資產端配置的多為固定利率資產，定價偏低，期間久期也被迫拉長。最終資產負債嚴重錯配引爆風險。
而擁有167年歷史的瑞信，是全球銀行業監管機構認定的30家全球系統重要性銀行之一，被視為“大到不能倒”的金融機構，作為大型投行，為機構投資者、高凈值客戶提供財務管理和投行服務。其國際地位和作用要遠超于硅谷銀行，如果瑞信徹底坍塌，那么全球市場也將迎來更加慘烈的景象。
2021年以來，瑞信就負面新聞不斷，經營不佳，業績虧損嚴重，引發投資人對其投行業務能力的擔憂。面對當下的困境，為了阻止市場對瑞信信心崩潰，瑞士有關部門加快促成瑞士銀行和瑞士信貸的合并，3月20日，瑞信最終以30億瑞郎（約合32.5億美元）的價格被“賤賣”給瑞銀。
大洋兩岸的風暴前后襲來，風險情緒不免共振，聚集在市場上空的烏云不斷增大。
美國多位經濟學家的研究顯示，除了已經暴雷的銀行，市場中還有多達186家銀行都面臨與硅谷銀行類似的風險，這些銀行如同可能隨時被引爆的炸彈，增加了全球經濟的不穩定性。
中信證券研報認為，目前硅谷銀行的流動性壓力尚不至于發展到債務危機，也不足以引發金融海嘯。美國高利率環境下金融體系的風險在逐步累積，美債收益率曲線倒掛與債市流動性不足等問題可能放大局部金融風險，未來局部性金融風險仍需防范。
華泰證券3月16日研報表示，市場目前已經進入了一個心理因素和現實碰撞的高風險階段，事件的發酵將是非線性的，對結果的“預測范圍”必定很寬。
考驗美聯儲的時刻到了作為親歷2008年金融危機的市場“老人”，張晨告訴《豹變》，當下的銀行危機很容易演變成金融危機。
值得關注的是，硅谷銀行的CAO（首席行政官）此前擔任過雷曼兄弟的CFO，而雷曼兄弟正是引爆2008年金融危機的導火索之一。
硅谷銀行破產以及瑞信事件的背后，共同指向了同一個原因，利率上升過快，加息縮表是引爆銀行業危機的“催命符”。
過去的十多年中，美聯儲維持了寬松的貨幣環境。2020年新冠疫情之后，美聯儲更是以超低利率開啟“水龍頭”，向實體經濟和金融體系注入天量流動性。
2022年3月，為了應對通脹，美聯儲開啟了本輪加息周期。許多銀行持有大量的債券，這些債券的期限都相對較長。在持有的固定收益資產不斷貶值，而短期融資的成本卻劇烈飆升，最終不得不拋售資產以彌補虧損，各種利空消息下銀行股價的下跌又引發儲戶的擠兌取款，進而引發了惡性循環。
值得注意的是，從去年開始美聯儲加息和縮表是同步進行的，這種操作對資本市場的打擊威力要比以往大得多。面對來勢洶洶的加息操作，許多資產負債表欠佳的銀行最終都可能成為犧牲品。
一邊是超高的通脹水平，一邊是銀行業風險不斷，當下的美聯儲加息也不是，不加息更不是。北京時間3月23日凌晨，美聯儲最新的議息結果即將公布，這也被市場看作是本輪加息周期開啟后最艱難的抉擇時刻。
此前3月16日，銀行業風暴之下，歐洲央行仍堅持加息50個基點。歐洲央行表示，任何狀況之下，歐洲央行的政策工具包配備齊全，可以在需要時為歐元區金融體系提供流動性支持，并保持貨幣政策的平穩傳導。
而對于此次美聯儲可能采取的路徑，目前，市場普遍預計美聯儲將會繼續加息25個基點，并通過一定的流動性工具緩解金融體系壓力，也就是加息+擴表的方式。
有分析認為，因上世紀七八十年代美聯儲暫停加息后引發更大惡性通脹的歷史記憶，美聯儲或難暫停加息，但亦不可能加息至6%，同時將通過再貼現、銀行定期融資計劃(BTFP)、與英加日歐瑞央行常設美元流動性互換協議等方式，積極擴大資產負債表為商業銀行提供流動性。
而3月15日，美聯儲更新的資產負債表情況也顯示，其資產在近一周時間大幅擴張2970億美元，顯示銀行短期流動性需求倒逼美聯儲快速擴表，市場上出現不少討論，短期內，美聯儲可能會通過擴表做權宜之計。
在此之下，華泰證券3月19日研報表示，高利率+曲線倒掛的緊縮效應繼續為銀行和實體經濟帶來壓力。曲線倒掛仍將擠壓金融體系的盈利能力；高企的利率繼續抑制銀行資產端價值，同時，過高的資金成本和真實利率下，許多此前快速膨脹但現金流較弱的業態仍面臨資金枯竭壓力、銀行資產質量可能繼續承壓。
目前來看，危機遠未結束。
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